本月恰逢金融市场多事之秋，敏感的股市及大宗商品价格剧烈振荡。沪镍市场出现资金快速涌入，多空积极建仓，镍价在风雨飘摇中等待更多方向性指引。

　　多事之秋，商品熊市挣扎

　　近阶段，国内股市正经历新一轮剧烈波动，大宗商品则徘徊于数年低点弱势振荡。虽然商品基本面的偏空压力已大幅宣泄，但资金和市场情绪的变化却放大了行情波动。面对近期国内期指交易成本大幅提高的极端情况，以镍为首的波动性较强的商品精密无缝钢管精密无缝钢管现货成为多空博弈的新战场，沪镍近期资金大幅流入，1601合约持仓爆发式增长。

　　从周期的角度来看，大宗商品已结束黄金十年并处于熊市周期，重工业供应弹性较小、需求弹性相对较强的特点，使得行业产能增长难迅速掉头，而下游消费增长陷入萎靡。在上游矿物原料相对紧缺尚未到来之前，镍、铜、铝等金属均呈现出供大于求的格局。

　　但值得注意的是，行业大熊市下不乏阶段性反弹行情，当前国内镍价已远远低于中国大部分含镍生铁生产成本(自由矿除外)，一旦行业动态供需在价格变化后出现再平衡动作，往往推动商品价格展开超跌反弹行情。然而考虑到当前国内金融市场和镍市供需的偏空形势尚未逆转，镍市做空资金不减反增，与抄底多头形成增仓对峙远月合约的奇观。

　　精密无缝钢管现货僵持，供需市场悲喜交加

　　精密无缝钢管现货市场，本月8日，上海精密无缝钢管现货电解镍早盘报价在74800—75400元/吨，金川镍精密无缝钢管现货早盘主流成交价在75300元/吨左右，俄镍精密无缝钢管现货早盘主流成交价在74800元/吨左右。镍价短期偏弱整理，部分持货商惜售待镍价反弹出货，贸易商和下游购货相当谨慎，或等待更低的价格出现。供需双方持续僵持，市场观望气氛较浓。

　　进口市场方面，本月8日，上海电解镍CIF(提单)溢价报在135—165美元/吨，镍保税库(仓单)溢价135—165美元/吨，金川镍进口盈利约900元 /吨，俄镍进口盈利约700元/吨。金川镍进口比价维持高位，而不少买家将俄镍直接进口，市场上俄镍上海保税库仓单报价较高，提单也报在升水150美元 /吨附近，进口市场交投氛围尚可。

　　从全球供需来看，根据国际镍业研究组织公布的报告，主产国印尼镍矿石出口禁令进一步削弱中国镍生铁产量，且印尼镍生铁产量将有限，冶炼厂建设的进度仍缓慢，2017年全球镍供应过剩量或降至2万吨左右。

　　多空建仓，可能爆发大行情

　　当前的镍价格已使得中小镍企业深陷亏损，四季度不锈钢需求预期有所回稳，镍市多空低位分歧较大，资金加速增仓对峙，使得镍市未来有望再次爆发剧烈行情。

　　近年来，国际投机及对冲基金大多撤离大宗商品市场，银行业面对信用风险加大对融资铜贸易管制。而国内镍市借助交易所俄镍平水交割的便利条件，乘势而起，承担起更多贸易融资工具的功能。考虑到电解镍价格波动性大，且镍价与中国经济关联性强，镍价在整体商品的大幅波动中往往充当“排头兵”，受到更多对冲基金及投机资金的青睐。

　　整体来看，镍市供需格局仍偏弱，但前期较大的跌幅已透支部分负面效应，镍价下方关键性支撑70000元/吨一线面临测试，上方受限于80000元/吨及85000元/吨一线的阻力。考虑到美联储加息猜想、地缘政局动荡等诸多不确定性因素交织，供需压力不减的镍市暗流涌动，建议投资者短线观望为宜，中长线持偏悲观看法。