报告要点:

　　从大的周期上来看,美元和铜价走势呈负相关,由于除美国外的其他经济体复苏不稳,所以美联储本月加息的可能性较小,美元大幅上涨的可能性较低,铜价有企稳可能。

　　中国人民币持续贬值,货币供应量不断增多,使以人民币计价的商品价格获得上涨动力,国内铜价表现相对坚挺。

　　中国努力扭转消费预期,在当前电力供应过剩的背景下,电力行业能够选择的投资对象主要是配电网改造。国家能源局投资计划的出台意味将通过电网行业总投资量的增加来拉动铜的消费水平预期,提振投资者的信心,引导企业和投资者改变铜的消费预期。

　　我们认为铜价企稳的迹象在逐渐显现。首先,理论上的消费旺季来临,提振部分企业心理预期。其次,国外大型矿山项目减产,影响未来铜产量;国内冶炼厂检修减产提振铜价,ME铜暂时看到5500美元/吨,沪期铜看至42000元/吨。但由于终端消费仍旧疲弱,铜的大空头逻辑尚未发生改变,铜价反弹后将回归弱势,多单获利后应及时离场。