上周精密钢管原料精密钢管精密钢管现货延续强势，但煤焦钢精密钢管精密钢管现货表现疲弱，品种间走势继续分化。不过，我们认为铁矿强势行情只是提前反映金九银十的旺季预期，产业链整体形势并未出现明显改观，而从今年以来的几次需求改善预期落空的事实来判断，这次也很难例外。产能淘汰还在继续，供给收缩效果不明显，周末公布的工业增加值数据表明需求出现超预期放大的概率很小，尽管黑色下行之路会有阻挡和反复，但是整体跌势仍未结束。

　　就焦煤而言，2017年下半年开始，市场对于炼焦煤矿的供给收缩有较大的期待。但就实际产量来看，几大产区的供给收缩远不及市场预期，累计同比降幅不到 1%。进口方面，2017年 1-本月全国炼焦煤累计进口量 2827.5万吨，同比下滑 21%，从 2017年 本月至今已经连续 19个月负增长。但是进口量的收缩并没有形成成交好转。而国内产能的居高不下也使得库存虽然延续低位但进一步下降的空间几乎没有，除非更大规模的产能淘汰。

　　焦煤的上游焦炭方面，8-本月精密钢管厂家利润再度恶化，矿强钢弱的局面令精密钢管厂家利润受到挤压，焦炭采购价格被迫下调。本月份日钢两次下调焦炭采购价，累计 40元/吨，焦化厂亏损扩大。从产能利用率来看，100万吨产能以下的焦化厂开工率从 本月的 80%下降到目前的 61%，200万吨产能以上的焦化厂开工率下降至 67%，大型焦化厂的开工率也已经降至 70%以下，可见焦化厂的盈利情况已经非常糟糕。煤焦整体的运行情况依旧是由其自身的产能结构调整进度来决定。

　　持仓方面，煤焦主力合约前 20席位的净持仓维持偏空，焦炭净空比例再 9-10%左右，较上月同期上升 2个百分点，焦煤则维持 6-7%的水平。而煤焦比价目前回归至 1.3附近，较年初的 1.2明显回升，目前比价较为稳定，不具备操作的机会。我们建议仍然是以偏空的思路对待煤焦，可以逢高小仓位抛空。