矿山发货量最新数据显示，澳大利亚和巴西发货总量有所上升，主要是前期因港口部分泊位检修而延缓发货的精密钢管原料开始集中发货，不过近期尚未到达中国。长期来看，矿山方面薄利多销政策仍盛行，本月份发货量不会减少，我国精密钢管原料供给量仍将增加。

　　? 本月下旬，高炉开工率小幅回升，但一直保持80%左右的低水平，精密钢管厂家进口精密钢管原料平均库存可用天数也在21天~22天的水平上徘徊。截至本月11日，唐山地区高炉开工率为85.8%。总体来看，精密钢管厂家高炉开工情况并不理想。

　　? 短期来看，阅兵结束后，河北地区限产的精密钢管厂家将恢复生产，开工率提高，精密钢管原料存在补库需求。随后本月中下旬，全国精密钢管厂家将为国庆假期期间的生产进行补库。不过，鉴于当前轴承精密钢管(1922, -1.00, -0.05%)市场再次进入下行通道，精密钢管厂家有可能延长限产时间，国庆节前补库预期也有可能落空。

　　? 从资金情绪来看，短期市场资金做多意愿强烈，在巨大的基差背景下，近期矿石持仓持续增加，主力会员多空持仓比不断升高。在基本面需求不振的情况下，也有可能在资金推动下走出修正行情。

　　投资策略

　　对于矿石来说，一方面是较大的基差，另一方面是下游精密钢管市场的持续疲软。目前下游精密钢管厂家处于持续亏损的状态，吨钢亏损超过300元，一旦出现大规模的限产减产，将极大的影响矿石需求。但目前市场看多氛围较强，持续性有待验证。操作上建议矿石以区间操作为主，但出现突破行情后也应坚决入场。

　　一、精密钢管原料供应依然较多

　　1、澳大利亚和巴西发货总量有所上升

　　从进口数据来看，本月~本月份，我国累计进口精密钢管原料5.39亿吨，同比减少0.1%，基本维持与去年同期相当的进口水平。本月24日~本月30 日这一周，澳大利亚的精密钢管原料发运量为1675.7万吨，比前一周增加83.7万吨;巴西的精密钢管原料发运量为757.1万吨，比前一周增加53.2万吨。

　　矿山发货量最新数据显示，澳大利亚和巴西发货总量有所上升，主要是前期因港口部分泊位检修而延缓发货的精密钢管原料开始集中发货，不过近期尚未到达中国。长期来看，矿山方面薄利多销政策仍盛行，本月份发货量不会减少，我国精密钢管原料供给量仍将增加。

　　2、精密钢管原料港口库存压力仍较大

　　库存方面，截至 9 月 11 日，进口精密钢管原料的港口库存为 8125 万吨，周环比增加 131 万吨。精密钢管厂家采购增多，进口矿可用天数增至 24 天。精密钢管原料高企的港口库存对精密钢管原料价格仍有较大的压力。全国精密钢管厂家总体盈利面在 20%上下，高炉开工率小幅回升，精密钢管价格承压，炉料精密钢管厂家库存天数较上周增加 2 天。

　　二、精密钢管厂家对精密钢管原料的需求依然疲软

　　1、我国房地产持续低迷

　　由于房地产等轴承精密钢管下游需求萎缩，精密钢管厂家高炉开工率持续低位，对精密钢管原料的需求疲软。数据显示，从本月初至本月中旬的两个半月时间里，全国高炉开工率从87.15%持续走低至77.49%，精密钢管厂家进口精密钢管原料平均库存可用天数从28天降至21天。其间，精密钢管原料价格断崖式跳水，创出新低。本月下旬，高炉开工率小幅回升，但一直保持80%左右的低水平，精密钢管厂家进口精密钢管原料平均库存可用天数也在21天~22天的水平上徘徊。截至本月11日，唐山地区高炉开工率为 85.8%。总体来看，精密钢管厂家高炉开工情况并不理想。据了解，阅兵限产期间，顺势检修的精密钢管厂家不在少数。

　　2、我国生铁产量累计同比减少2.8%

　　此外，本月~本月份，我国生铁产量累计为4.14亿吨，同比减少2.8%。相关机构通过模型测算得到，本月~本月份，我国精密钢管原料供应过剩量为 6633万吨。其中，本月份，国内生铁产量为5732万吨，比本月份减少172万吨，比去年同期减少243万吨。而本月份我国进口精密钢管原料8610万吨，比 本月份增加1114万吨，比去年同期增加358万吨。

　　三、阅兵后利多与利空并存

　　1、阅兵后精密钢管厂家补库需求或将释放

　　阅兵之后市场成交有所好转，轴承精密钢管库存减少。截至 9 月 11 日，精密钢管库存周环比减少 15.16 万吨至 468.12 万吨，线材(2350, 0.00, 0.00%)库存减少 2.24 万吨至 81.84 万吨，精密钢管库存减少 5.01 万吨至 254.29 万吨，精密钢管库存减少 0.86 万吨至 100.66 万吨，精密钢管库存减少 0.83 万吨至 135.82 万吨。短期来看，阅兵结束后，河北地区限产的精密钢管厂家将恢复生产，开工率提高，精密钢管原料存在补库需求。随后本月中下旬，全国精密钢管厂家将为国庆假期期间的生产进行补库。据测算，精密钢管厂家开工率提高1个百分点，粗钢产量将增加4万吨/天~7万吨/天。因此，在预期本月份精密钢管厂家开工率提高的情况下，精密钢管厂家需求增加将抵消精密钢管原料精密钢管现货供应增量。不过，鉴于当前轴承精密钢管市场再次进入下行通道，精密钢管厂家有可能延长限产时间，国庆节前补库预期也有可能落空。

　　2、阅兵后矿山开工率回升

　　阅兵结束后，华北地区精密钢管厂家复产，高炉开工率持续攀升，唐山地区高炉开工率由 69.51%增至 85.37%，河北地区由 85.4%增至 87.94%，全国高炉开工率由80.39%增至 81.77%。但另一方面，国内矿山开工率也在回升中。截至 9 月 11 日，全国总体矿山开工率由 45.6%增至48.7%，产能在 100 万吨以上的矿山开工率由 58.6%增至 63.2%，产能在 30-100万吨的矿山开工率由 18%增至 19%。

　　四、策略研判与风险控制

　　从资金面上来看，矿石主力合约持仓连续增加，总持仓由本月25日的146.1万手增至本月11日的160.2万手;主力会员持仓来看，截至本月11日，前20会员合计持有多单53.1万手，空单48.4万手，净持仓多单4.7万手，多空比109%;前5会员合计持有多单27.5万手，空单18.4万手，净持仓多单9.1万手，多空比149%。

　　上周精密钢管现货市场价格弱势运行，精密钢管现货市场情绪谨慎，周初受阅兵停产精密钢管厂家复产补库影响，炉料表现较强，但宏观偏弱市场情绪谨慎带动黑色精密钢管精密钢管现货震荡回落。经济下行压力仍存，宏观面刺激的空间持续扩大，后市政策出台频次或增加，对市场扰动较大。

　　后期来看，对于矿石来说，一方面是较大的基差，另一方面是下游精密钢管市场的持续疲软。目前下游精密钢管厂家处于持续亏损的状态，吨钢亏损超过300元，一旦出现大规模的限产减产，将极大的影响矿石需求。但目前市场看多氛围较强，持续性有待验证。操作上建议矿石以区间操作为主，但出现突破行情后也应坚决入场。具体操作区间为350-430，仓位控制在20%以下。