策略摘要

　　铅锌品种:库存大增 锌价表现偏弱

　　昨日日间,沪铅锌继续调整,沪锌调整幅度达到2%以上。夜间,铅锌最初延续回调趋势,但之后逐渐回升,伦铅表现偏强,收盘时涨幅达1.7%,锌为近两日有色金属表现较弱的品种,夜盘内外锌价尚小幅收跌。近日金属大幅波动,在目前价格处于相对低位处,市场多空分歧明显。

　　锌为近两日有色金属表现较弱的品种,主要为LME锌库存明显提高,使得锌市场的压力增加。继前日LME锌的新奥尔良地区库存大增2.2万吨后,昨日再度上升2.335万吨。LME锌库存的增加,更多的是LME库存转移的体现,但显性库存的回升,在目前市场偏谨慎氛围下,增加了锌市场的下调压力。另外,国内传统旺季的消费备货始终未明显启动,消费旺季表现或将低于市场预期,加上本月国内锌冶炼企业高开工的延续,以及进口锌货源的增加,短期锌市场供应压力尚未减缓。不过,目前锌价处于相对低位,加上后期国内外原料供应有望受限,因此我们不再过分看空锌价。铅方面,下游消费需求表现偏弱,也继续制约铅价表现,但下方有成本支撑。

　　从宏观面来看,第一方面,本月国内宏观数据表现偏弱,市场宽松预期再起,但需求放缓担忧挥之不去。第二方面,本周美联储会议的召开,为市场关注重点。美联储年内有加息倾向,但九月份加息可能性不大。不过,加息的不确定性将使得短期金属市场表现偏谨慎。

　　综上分析,消费偏弱为目前铅锌价格的最主要压力。 LME锌库存的大幅增加,我们认为更多反映的是库存的转移,但市场难免解读为也是供应增加的表现。另外美联储加息的不确定性,使得短期市场表现偏谨慎。但基于目前铅锌价格已处于低位,加上锌原料后期有望受限,铅下方有成本支撑,故短期我们不过分看空铅锌价格,预计铅锌价格或呈现底部震荡态势。操作上,暂时观望。

　　重要监测点:

　　1.国内股市与政策变动

　　2.锌价低位时供应端变动

　　3.传统旺季锌消费变动

　　4.美联储加息动向