主要观点：近两周来，精密钢管原料主力i1601与精密钢管主力rb1601在盘面走势上分道扬镳，精密钢管原料强势反弹，而精密钢管横盘震荡。精密钢管原料精密钢管现货价格也较为坚挺，普氏指数反弹至59.25美元，逼近60美元。近两周由于精密钢管厂家补库以及季节性开工率回升，精密钢管原料强势反弹，但下游精密钢管厂家需求持续疲弱，精密钢管原料供应压力料将增加，后期精密钢管原料上涨空间有限，反弹难以持续。

　　一、近期精密钢管原料价格强势原因

　　北方阅兵假期之后，受限制精密钢管厂家高炉开工，存在一定的补库需求。本月17日时，国内大中型精密钢管厂家的进口精密钢管原料平均库存可用天数仅为21，22天。阅兵假期结束叠加精密钢管厂家消费传统旺季到来，精密钢管厂家需要补充原材料精密钢管原料库存。本月11日，大中型精密钢管厂家精密钢管原料平均库存升至24天。同时目前精密钢管原料港口库存处于较低位置，截止 04日，全国主要港口进口精密钢管原料库存为7994万吨，处于8000万吨以下，连续三周减少。港口库存的减少以及精密钢管现货补库需求带来的交易活跃支撑精密钢管原料精密钢管现货价格强势反弹。

　　二、轴承精密钢管需求的疲弱限制精密钢管原料上行空间

　　9 月13日公布的固定资产与房地产方面的数据均不佳。国家统计局公布数据显示， 1-本月份，全国房地产开发投资同比名义增长3.5%，增速比1-本月份回落0.8个百分点，继续创下6年多新低;全国固定资产投资同比名义增长 10.9%，增速比1-本月份回落0.3个百分点，增速跌破11%，创下2000年本月以来的新低。

　　虽然国家试图通过政策来拉动经济，但各项政策发行之后到转换为轴承精密钢管需求还有很长的路要走。更别说基建相关政策实施存在相当的难度，计划中的基础建设投资项目虽多，但有效开工率十分不足，资金依旧是横亘在其中的大难题。房地产方面也是难以提振，连续的降准降息以及楼市政策的一再放松，仅仅是带动一二线楼市的销售，全国巨量的房地产待售面积压力使得房地产投资逐月下降。

　　三、精密钢管原料后续供应与需求压力增加

　　国际精密钢管原料巨头逆势扩产，采用更换生产线等措施降低生产成本，以价换量抢占市场份额。2017年本月，巨头之一FMG直接运营成本降至19美元/湿吨，总成本削减至28美元/湿吨。来自巴西的40万吨级别大船准许靠岸，巴西至中国的精密钢管原料运费再度下降。今年以来，巴西与澳大利亚的精密钢管原料发货量明显提升。截止 本月底，澳大利亚发往中国的精密钢管原料为6329.1万吨，创历史单月最高发货记录;巴西运往中国的精密钢管原料为3285.8万吨，环比增加15%。这部分精密钢管原料经过相应船期，将陆续到港。随着到港量增加，后期精密钢管原料供应压力将逐步加大。

　　轴承精密钢管需求持续恶化，精密钢管价格下行继续挤占精密钢管厂家利润，原材料精密钢管原料的价格反弹更加加剧这一局面。上市精密钢管厂家年中报告陆续公布后，据相关数据统计，A股34家申万轴承精密钢管行业上市公司营收合计为4744.15亿元，同比下降22.51%;净利润合计为-53.78亿元，同比下降313.35%。其中18家上市公司出现亏损。占比53%，超过一半上市精密钢管厂家出现亏损。亏损最严重的三家企业：重庆轴承精密钢管、酒钢宏兴、马钢股份，分别亏损22.28亿元、15.43亿元、13.60 亿元。目前银行对轴承精密钢管企业贷款收紧，现金流紧张。本月底为中秋节与十一假期，两个节日长假期间精密钢管厂家的销售压力与资金压力均将上升。当精密钢管厂家开始逐渐绷不住开始去产能，精密钢管原料的需求将会开始下降阶段。

　　综上所述，因阅兵假期结束后的补库与精密钢管厂家季节性开工率回升而带来的精密钢管原料成交活跃不能持续，后期供应与需求压力均将增加，预计精密钢管原料价格将震荡偏弱运行。建议精密钢管原料主力1601轻仓做空，浮盈加仓，第一阶段目标360。