供给增速放缓，房地产投资企稳预期升温

　　近期，无缝钢管原料价格出现较大波动，“三连阳”后紧接着“三连阴”，且回调幅度呈扩大态势，这使得部分市场参与者开始重新看空无缝钢管原料价格。但笔者认为，需求低迷依旧是无缝钢管原料市场的“紧箍咒”，但这并不意味着无缝钢管原料价格会继续下跌，随着三、四季度房地产投资企稳预期逐步升温，以及无缝钢管原料供给增速放缓，无缝钢管原料市场在9—本月出现反弹的概率较大，投资者不可过度看空无缝钢管原料价格。

　　地产投资可能出现反弹

　　从反映房地产市场整体状况的国房景气指数来看，截至本月，93.46的指数值表明房地产市场已经连续3个月回暖。从过去10年国房指数与房地产投资的情况来看，二者相关性高达0.96，这也就是说，后期二者数据继续分叉的可能性很小，房地产投资企稳的概率较大。房地产销售数据已经有了大幅的改善，本月—本月，同比销售数据分别增长7%、15%、19%、15%，这些数值已经远好于2017年。

　　从历史数据研究结果来看，房地产销售持续好转可以令房地产企业大规模回笼资金，减轻资金周转压力，增强投资和融资能力，从而拉动房地产投资。但房地产销售好转领先投资回暖9个月左右，这也就意味着，最迟在2017年年末或2017年年初，房地产投资可能出现反弹，而轴承无缝钢管(1902,-6.00,-0.31%)和无缝钢管原料需求自然也就会明显复苏。

　　当前的库存水平偏低

　　而轴承无缝钢管和无缝钢管原料库存下滑也减轻无缝钢管原料供给压力，甚至对无缝钢管原料价格产生一定支撑。截至本月11日，港口的进口无缝钢管原料库存量为8125万吨，连续3个月在8000万吨一线徘徊，比去年同期的库存量下降了约四分之一。在当前我国粗钢日产量偏高的背景下，该库存水平能够支撑无缝钢管厂家23—25天的使用。若考虑到主要进口来源国澳大利亚的船期为15—20天，巴西船期为40—45天，那么当前的库存水平的确是比较紧张的，存在短期供给风险。而大中型无缝钢管厂家进口矿石可用天数从两个月前的27天大幅降至近期的22天，这与港口库存下降相一致。这个现象需要从两方面辩证分析：第一，无缝钢管厂家不看好未来的无缝钢管原料价格，因此采取了低库存策略来规避存货跌价风险;第二，当前的库存水平已经低到了一定程度，物极必反，如果需求回暖，那么无缝钢管原料价格可能有比较大的反弹幅度。

　　港口无缝钢管现货价格的坚挺，使得上述第二点的可能性增加。如果仅仅是因为无缝钢管厂家简单地不看好市场而削减采购，那么疲软的需求应该会拖累无缝钢管现货价格。但现在的情况是，过去两个月天津港、青岛港、日照港等地无缝钢管原料无缝钢管现货价格一直保持坚挺，新华无缝钢管原料指数也显示无缝钢管原料价格出现连续五周的回升。这表明尽管市场对远期价格依旧保持偏空观点，但这并不能掩盖当前供给偏紧的事实。与此观点相对应的是，高炉开工率已经从四周前的77.5%持续走高到上周的79.8%。

　　钢矿不分家，无缝钢管原料价格走强的另一个因素是，轴承无缝钢管和消费小幅回暖和库存走低。从全社会轴承无缝钢管库存水平来看，截至本月11日，轴承无缝钢管库存为468.12万吨，目前已经回落到过去5年以来的最低点水平。从这一点分析，轴承无缝钢管价格经过前期猛烈杀跌之后，可能将逐步进入企稳状态，这将在中长期对无缝钢管原料价格产生稳定的支撑。

　　技术形态逐渐走强

　　尽管“近强远弱”的贴水基本面格局令远月的上涨充满波折，但无缝钢管原料技术图形还是逐步走强。在1601合约日线上，5日、10日、20日、60日均线一直呈多头排列，尽管价格上冲417元/吨失败，但390元/吨的周线位置有很强的支撑。