铜市观点及操作建议

　　中期逻辑:本月14日至本月18日,上期所无缝钢管无缝钢管现货和无缝钢管现货库存总计增加近1.3万吨,LME铜库存较前一周减少7000吨,库存下滑集中在欧洲和亚洲库存;当周,沪伦比值较上一周走高,主要是目前铜精矿加工费较低,国内冶炼企业的生产积极性受到抑制,推升内外比价,此前,我们曾建议进行内外反套。另外,嘉能可非洲矿山停产使得全球铜精矿供应更为受限,不过其主要影响将在明年体现,整体上,目前供应面依然是铜价的主要支撑力量。

　　宏观面:本月14日至本月18日,华泰铜研究小组根据本月后续经济数据,计算的本月铜需求同比下降4.04%,不过环比则有所好转,铜的主要下游需求领域环比均有所好转,这和本月宏观经济数据回暖的情况较为一致;不过,从追踪国家电网的业务重点来看,低压铜电网的建设已经很难展开,因此后市需求好转的程度料较为有限。

　　本月14日至本月18日,沪期铜主力合约1511较上周下跌450元/吨,收报40710元/吨,跌幅1.09%;期间,最高价格41380元/吨,最低价格40290元/吨。本月14日至本月18日,伦铜下跌149.5美元/吨,跌幅2.78%;美精铜1512合约下跌7.2美分/磅,跌幅2.94%。

　　本月14日至本月18日,沪期铜1511合约整体上冲高回落,此前的反弹建立于供应端炒作基础上,铜价缺乏更进一步的刺激力量,目前铜价的走势整体上未脱离反弹的本质,下游需求虽然环比有所好转,但很难过分抬头;另外,智利上周地震基本没有对当地铜矿山造成影响,铜价缺乏继续炒作的材料,本周料以震荡为主。

　　升贴水方面,沪铜无缝钢管现货升水再度收窄,本月18日无缝钢管现货升水25元/吨;LME无缝钢管现货升贴水本月18日回升至升水18.5美元/吨;本月18日洋山港铜溢价下降至110美元/吨。

　　库存方面,LME库存本月17日数据为335200吨,较前一交易日增加2150吨库存;COMEX库存本月18日数据为39507吨,较前一交易日增加372吨库存;上海无缝钢管无缝钢管现货交易所铜库存本月18日数据为147847吨,较前一周增加7003吨库存。

　　持仓上,LME本月铜本月18日持仓为287051手,较前一交易日增加2847手。沪铜指数本月18日持仓552844手,较前一交易日增加4868 手。根据CFTC铜持仓报告,本月15日当周铜的非商业多头59530手,非商业空头63571手,因而非商业净多头-4041手,较前一周增加9226 手净多头。